中小市值追踪｜普源精电高端产品占比首超5成释放了什么信号

  普源精电（688337.SH）3月21日披露了2023年度报告，该公司2023年实现营业收入6.7亿元，同比增长6.34%，归母净利润1.08亿元，同比增长16.72%，董事会提出了向全体股东每10股派发现金红利5元（含税）的年度利润分配预案。第一财经据此测算，本次分红总额占当期归母净利润的85.74%。

  普源精电是一家研发通用电子测量仪器的企业，主要产品为数字示波器、射频类仪器、波形发生器和万用表等。该公司在2023年报中表示，搭载该公司自研核心技术平台数字示波器产品的销售占整体示波器销售比例为76.03%，同比提升5.64个百分点，对公司营业收入增长起到重要拉动作用。该公司2023年度的研发投入占比达到21.3%，处于近年来的高位。

  普源精电自2022年上市以来的业绩表现较好，上市当年即扭转了此前连续两年亏损的局面，最近5年的主营业务收入复合增长率为17.15%，归母净利润则为18.61%，这些指标表明公司取得了较为稳健的业绩。从该公司的收入组成情况看，90.07%的业务收入来自于主营的电子测量仪器业务，保持了该公司2019年以来主营产品占比高的局面，取得的业绩较为扎实。

  普源精电是第五批国家级专精特新小巨人企业。作为一家高技术企业，根据该公司披露的历年财务数据可以看到，该公司的研发费用每年都有增长，自2020年以来，研发费用占比维持在20%上下的较高位置。从该公司披露的情况看，2023年各类专利申请数85个，较2022年度增加9.41%，获得各类专利44个，较2022年度增加8.19%，显示公司的研发成果较为丰富，将对该公司今后产品升级和业务拓展形成较为坚实的技术支撑。

  在2023年5月由国家知识产权运营公共服务平台金融创新（横琴）试点平台（华发七弦琴公共服务平台）联合广东省企业品牌建设促进会共同发布的“2022年中国企业专利实力500强榜单”上，普源精电入选排名第388位。

  示波器是一种精确复现信号电压随时间变化的仪器，能够对于各种波形参数进行测量和分析，带宽和采样率为数字示波器的核心指标。数字示波器是通过模数转换器（ADC）把被测电信号转换为数字信号，再以数字信号处理的方式将信号随时间的变化波形绘制在显示设备上，在半导体集成电路等领域应用广泛。Frost&Sullivan（弗若斯特沙利文咨询公司）预计中国电子测量仪器的市场规模将在2025年达到422.88亿元。

  目前高端示波器主要由海外龙头是德科技（原安捷伦科技）、泰克、力科、罗德与施瓦茨（R&S）等企业主导，格局相对稳定。华经产业研究院数据显示，2019年全球数字示波器CR5为50.4%，中国数字示波器CR5为43.85%。普源精电示波器销售额进入全球前五，也是唯一排名靠前的中国企业，但规模与头部企业差距仍较大。

  普源精电内部人士对第一财经表示，为争取更多市场份额，该公司采取了研发高端产品的市场竞争策略，从2023年报中可以看到，该公司高端（带宽≥2GHz）和高分辨率（垂直分辨率≥12bit）数字示波器占整体数字示波器销售金额比例已经达到54.29%，相比2022年的41.65%，提高了12.64个百分点，保持稳定增长趋势，表明该策略已经取得一定成效，对该公司未来的发展起到一定的推动作用。

  2023年以来，该公司陆续推出“便携家族系列产品”，如DHO800/900系列数字示波器、DG900Pro/800Pro系列函数/波形信号发生器、DM858系列五位半台式万用表，丰富了该公司的产品矩阵，DHO产品销售收入因此同比大幅上升了193.79%，后续有望进一步放量。

  2023年9月17日，该公司发布了DS80000系列高带宽实时数字示波器，通过自研核心技术平台，首次实现国产数字示波器产品带宽达到13GHz，具备国内行业技术领先优势和核心技术壁垒。

  在2023年报披露的同时，普源精电披露了该公司研发总经理罗奇勇于近日离职的信息，并表示罗奇勇的离职不会对公司产生影响。不过，作为该公司在研发方面的主要管理者之一（6位核心技术人员之一），离职事件对其研发方面是否不存在影响仍可进一步观察。